随着北半球陆续进入收获季，天气炒作也告一段落，而上周双报告的落地，似乎也有意将此前炒作带来的溢价水分给挤出，近期无论是加拿大菜籽，还是美国大豆，抑或马来西亚棕榈油，都在跌跌不休。国内三大植物油走势虽然均在下跌，但由于基本面供需有所差别，主打的是参差不齐的跌。

　　9月19日，国内一级豆油均价为8583元/吨，较半个月前下跌375元/吨。其中，广东8600元/吨，福建8580元/吨，江苏8620元/吨，河南8660元/吨，山东8530元/吨。

　　24度棕榈油均价为7400元/吨，较半个月前下跌523元/吨。其中，广东7280元/吨左右，江苏7350元/吨，天津7480元/吨，山东7490元/吨。

　　广东三级菜籽油报价8980～9050元/吨，较半个月前下跌520元/吨；福建8930元/吨，下跌570元/吨。

　　双报告带来重重利空

　　马来西亚棕榈油局公布的月报显示，8月份马来西亚棕榈油产量环比增加9%，出口却环比下降10%。与此同时，8月底马棕油库存达到200万吨以上，为近7个月来最高水平，同时也是近4年同期最高。该报告一出，马棕油就下跌2.5%。

　　随后，美国农业部公布9月供需报告，预期中的下调单产和总量并未带来新意，出乎意料的数据是期末库存，由于压榨和需求量下调，库存最终仅下调68万吨，至599万吨，高于市场预期，于是这样一份报告被市场解读为利空，CBOT大豆一度下跌2%。

　　随着北半球油籽进入收获期，产量也逐步落定，无论是加拿大菜籽，还是美国大豆，减产或天气炒作题材均将下线，后市目光将转向油籽需求。值得注意的是，距离美豆大规模上市的时间越来越近，而其本土最重要的水路运输密西西比河水位近期偏低，或给主产区大豆外运带来困难。与此同时，美湾大豆发往亚洲的最重要通道巴拿马运河也面临相同问题，届时不排除市场就供给节奏再掀波澜。

　　后续进口大豆到港量低

　　9月至10月的大豆进口量受季节性供应规律的影响历来偏低。据钢联统计，9月份我国大豆进口量741万吨，10月份600万吨。相较于6月至8月共计近3000万吨的天量来说，可谓小巫见大巫。在明显的供应淡季之下，笔者推测后续油厂开机率将维持低位，豆油产出将减少。

　　钢联数据显示，截至9月15日，全国重点地区豆油商业库存98.26万吨，较一个月前下降6.7%，而豆油的去库进程预计仍将持续。基于供应上的缩紧，即便CBOT大豆持续下挫，豆油在油脂板块中仍相对坚挺，跌势较其他植物油明显偏缓。

　　棕榈油高库存抑制价格

　　尽管马来西亚棕榈油的官方月报上周才公布，但从高频的机构调查数据中早就略见一斑，近一个多月来，棕榈油的出口需求并不乐观。主要是中国和印度在集中囤货之后，库存较高，后续购买乏力。根据印度炼油协会的数据，9月初印度食用油库存达到创纪录的373.5万吨，月环比增长13.7%，同比增长57.9%。钢联数据显示，截至9月15日，全国重点地区棕榈油商业库存77.98万吨，较之前一周增幅13.61%，较去年同期增幅114.47%。

　　国内较高的库存不仅抑制其棕榈油进口需求，也导致国内棕榈油价格走势要弱于国际棕榈油，随着中秋、国庆“双节”备货接近尾声，棕榈油累库进程还将持续，价格也将承压。值得一提的是，当前豆棕油现货价差已经达到1250元/吨，较一个月前高出近400元/吨，持续走扩的价差或将为棕榈油赢得更多的市场份额。印度也将在11月迎来排灯节，目前备货已经开始，后续国际棕榈油需求有望得到恢复。

　　四季度进口菜籽供应大增

　　加拿大新季菜籽收获工作快速推进，目前进度接近50%。加拿大统计局预计本年度油菜籽产量为1740万吨，较去年减少130万吨，即便如此，季节性的收获压力也打压加菜籽价格，近半个月，ICE菜籽期货主力合约价格跌幅达7%。此前国内买家大量采购加拿大10月船期菜籽，但新菜籽最快也要11月才能进入我国油厂开榨，而在此之前，我国的进口来源则主要是俄罗斯和欧盟的非转基因菜油，供应比较受限。因而，近期菜油走势比豆油弱，但比棕榈油强。

　　综合来看，在美豆、加菜籽进入收获期之后，来自生长期的利多题材已经出尽，且国内“双节”备货接近尾声，植物油均面临高库存、低需求的现状，基本面偏弱。同时也要关注密西西比河、巴拿马运河水位偏低带来的运力影响，以及原油走强给油脂价格带来的下方支撑。​ 

（来源：粮油市场报）