当前国内小麦市场正经历关键转折,基层余粮不足三成的供应紧平衡格局,已为明年春季行情埋下上涨伏笔。作为全国小麦产量合计占比超55%的核心产区,河南、山东的粮源流通变化直接主导市场走向,而即将到来的青黄不接期,更将放大供需矛盾,推动麦价进入明确上升通道。

从当前市场基本面来看,供应端收紧态势已十分明确。国家统计局数据显示,2025年全国小麦总产量13816.0万吨(2763.2亿斤),较2024年减少16.7万吨(3.3亿斤),降幅0.1%,整体供应呈现刚性特征。

截至12月下旬,主产区基层农户小麦余粮仅剩二成五左右,不足三成的水平较常年均值偏低15个百分点以上,贸易商经前期腾仓后库存同比下降22%,短期市场粮源流通总量不足3000万吨,仅能满足2-3个月的刚性消耗。尽管目前河南、山东主产区普麦主流报价仍稳定在1.26-1.28元/斤区间,但基层余粮见底的现实,已让价格下跌空间被大幅压缩,形成“下方有支撑”的僵持格局。

需求端的潜在动力与供需错配,将进一步加剧后续紧缺态势。当前制粉企业虽维持低库存策略,平均库存可用天数仅18天,较常年同期减少5天,但随着春节消费旺季临近,面粉终端需求有望逐步回暖,预计将带动行业补库需求释放超800万吨。

而小麦与玉米的比价关系始终是关键变量,24/25年度小麦饲用替代量已达1000万吨,在生猪存栏4.3亿头、家禽存栏增长5%的背景下,饲用需求刚性十足,一旦麦价启动上涨,将进一步激活替代需求,形成“小麦涨、玉米跟”的联动效应。

更值得关注的是,明年3-5月新粮上市前的青黄不接期,供需矛盾将达到峰值。河南、山东、安徽、江苏、河北五大主产区年加工转化能力合计超1.1亿吨,季度刚性消耗量约3000-3200万吨。从储备投放上限来看,参考历史轮换规模,河南单省储备及轮换投放量最高约350万吨,五大主产区合计投放量峰值区间仅1500-2000万吨,即便按上限2000万吨测算,扣除物流转运损耗(约5%-8%)及跨区域调配效率影响,实际可流通粮源不足1900万吨,难以覆盖核心产区季度刚性消耗,缺口规模将达1100-1300万吨,供应缺口占比超35%。

粮讯社认为,核心产区的紧缺将引发全国性价格联动。历史数据显示,小麦市场具有“核心产区定价、全国市场联动”的特征,2025年1-5月曾出现麦玉价差收窄至100元/吨以内,带动小麦饲用替代比例提升至饲料配方的30%,而这一现象或将在明年春季重演,进一步放大价格上涨动力。

粮讯社认为,当前玉米及替代谷物进口量锐减的市场背景,将进一步强化小麦的需求支撑。24/25年度玉米进口量仅182万吨,同比降幅92%,高粱、大麦进口合计减少846万吨,进口总量同比下降63%,这意味着小麦在饲料原料中的替代地位将更加突出,需求端支撑力度持续增强。

粮讯社认为,2026年3-5月的青黄不接期,小麦市场将迎来量价齐升的行情窗口。主产区普麦价格有望突破1.35元/斤关口,优质麦价格或达1.5元/斤,较当前基准价上涨幅度将达9%-21%,形成“量紧价扬”的明确行情。

对于市场主体而言,当前需把握两大关键:一是密切关注储备粮投放节奏与实际成交情况,2025年初曾出现中储粮单周小麦成交15.04万吨、成交率58.98%的阶段性投放高峰,这类数据将是短期价格的重要缓冲信号;二是跟踪小麦与玉米的价差变化,当价差收窄至150元/吨以内时,饲用需求的启动将成为行情加速的关键节点。

粮讯社认为,贸易商可适度增加优质麦库存配置,制粉企业需提前规划补库节奏,饲料企业则应密切关注麦玉价差波动,灵活调整原料配方。随着基层余粮持续消耗、青黄不接期临近,小麦市场的上涨趋势已基本确立,明年春夏之交有望迎来近年来颇具力度的价格行情。

(来源:粮讯社)